國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，新冠肺炎概念股再次爆發(fā)。從投資的角度來看，新冠肺炎與人類社會的長期共存已經(jīng)是各界的共識，所以新冠肺炎產(chǎn)業(yè)鏈的長期價值是必然的，但也是機遇與風險的共存。

去年，我國疫苗接種覆蓋率超過85%。專家認為，加強三針疫苗的效果最好，因此疫苗市場需求飽和，不會有明顯增長。在產(chǎn)能方面，越來越多的疫苗涌向市場。據(jù)統(tǒng)計，2022年新冠肺炎疫苗產(chǎn)量預計將超過271億劑。這個數(shù)字是2021年的四倍多。

在西方發(fā)達國家，免費的新冠肺炎檢測花費了巨大的財政支出；而且大部分人都感染過新冠肺炎或者接種過疫苗，新病例也處于低水平。因此，政府利用這種情況降低檢測費用，需求必然會大幅下降。

其次，新冠肺炎檢測試劑的生產(chǎn)門檻相對較低，企業(yè)擴產(chǎn)周期相對較短。因此，在過去的兩年里，投機者太多了。新冠肺炎檢測試劑產(chǎn)能過剩的風險可能大于疫苗。

一般來說，疫苗可以預防嚴重疾病，而藥物主要用于治療輕度患者。藥物板還包括三個分支：中和抗體、口服藥物和中藥。

中和抗體早期的主要研發(fā)路線，但由于成本高，給藥相對麻煩，需要通過肌肉注射進入人體，只能在醫(yī)院使用，不像口服藥物和中藥可以在家服用。此外，中和抗體的功效低于口服藥物，并逐漸被行業(yè)拋棄

由于療效明確、服用方便、可及性強三大優(yōu)點，口服藥已逐漸成為各國政府抗疫采購的主流趨勢。目前，輝瑞主要被批準上市（Paxlovid）、默沙東（Molnupiravir）、鹽野義，從療效上看，輝瑞遠勝于默沙東，前者的有效率達到了驚人的90%，而后者的實驗數(shù)據(jù)只有30%。目前輝瑞口服藥Paxlovid供不應求，相關產(chǎn)業(yè)鏈最值得關注。鹽野義具有成分和成本優(yōu)勢，有效性最高，但需要更多的臨床數(shù)字來確認。

凱萊英、博騰等國內(nèi)CDMO企業(yè)家，分別公布了32億、8.8億美元的輝瑞訂單。

在原料藥方面，由于中國是世界上最大的醫(yī)藥中間體和原料藥生產(chǎn)出口地，許多制藥公司受益于此，但由于訂單分散，信息不透明，需要深入識別。由于新冠肺炎口服藥技術(shù)門檻過高，國家C藥研發(fā)進度落后。目前，君實生物處于領先地位，已進入III臨床試驗階段。

中西醫(yī)結(jié)合，中西醫(yī)結(jié)合，是我國的特殊路線和投資機遇。武漢的中醫(yī)藥已經(jīng)證明了自己的作用，在新冠肺炎藥物的研發(fā)中，中國的新藥研發(fā)力量得到了加強，實力逐漸顯現(xiàn)。50多種新冠肺炎藥物被批準進入臨床試驗階段，抗疫“三方”中藥新藥被批準上市，中國第一種抗新冠肺炎藥物被批準上市。經(jīng)過兩年多的研發(fā)，中國原創(chuàng)新冠肺炎藥物正在或即將參與結(jié)束新冠肺炎流行的戰(zhàn)斗。

中醫(yī)參與疫情防控治療效果明顯。德爾塔、奧密克戎變異毒株和兒童感染的中醫(yī)治療方案也取得了良好的療效，中醫(yī)文化出海迎來了關鍵時刻。比如在香港抗疫中，國家捐贈的15萬盒抗疫中藥于2月抵達香港，30多萬盒中藥將分批從內(nèi)地運往香港。

從政策角度來看：今年中藥創(chuàng)新藥批量達到11，創(chuàng)下2013年以來的新高，近年來國家出臺了一系列振興中藥產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠政策，政策支持增加需求、政策和估值成本性能三個方面，中藥預計將迎來發(fā)展機遇。在這方面，我們可以關注受益于改革和政策福利的中藥企業(yè)。從需求方面看：隨著我國人口老齡化問題的日益明顯和慢性病患病率的不斷增加，未來人們對醫(yī)療服務的需求將繼續(xù)增加。由于中藥在治療慢性病方面具有一定的優(yōu)勢，未來行業(yè)規(guī)模具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。在這方面，我們可以關注受益于消費升級和“大健康”布局的中藥企業(yè)。

從估值方面看：調(diào)整后，目前中藥行業(yè)的估值分數(shù)僅為30%左右，機構(gòu)頭寸也相對較低。與其他制藥子行業(yè)相比，利潤具有一定的優(yōu)勢，估值性價比相對合理。在這方面，我們可以關注一些估值性價比較高的中藥企業(yè)。

重點中藥企業(yè)機遇

以嶺藥業(yè):金花清感顆粒、連花清瘟膠囊

片仔癀：清肺排毒顆粒

步長制藥:宣肺敗毒顆粒

漢藥(貴州三力參股)：復方板藍根顆粒、黃芪顆粒

紅日制藥：中藥行業(yè)主要從事藥品和醫(yī)療器械的生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)。主要產(chǎn)品包括：血必凈注射液、鹽酸法舒地爾注射液（川威）、低分子量肝素鈣注射液(博普青)、中藥配方顆粒、醫(yī)療器械、藥用輔料等。公司獲得國家重點高新技術(shù)企業(yè)、國家企業(yè)技術(shù)中心、國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、中國醫(yī)藥上市公司競爭力20強，疊加新冠肺炎治療。

上海凱寶：中藥行業(yè)主要從事現(xiàn)代中藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主導產(chǎn)品痰熱清注射液。公司商標被認定為上海著名商標。痰熱清注射液在2019年中藥大品種科技競爭力排行榜上名列前茅。痰熱清注射液/膠囊榮獲“2019年最具市場競爭力的呼吸藥物新品種”，疊加了新冠肺炎治療和超級真菌的概念。

貴州三力：中藥行業(yè)，主要從事藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品有開喉劍噴霧劑(兒童型)、喉劍噴霧劑、強力天麻杜仲膠囊、腦立清膠囊、紫河車膠囊、三七膠囊、藿香正氣膠囊、蛇膽川貝膠囊、菊花地黃膠囊、銀翹傷風膠囊。公司多種產(chǎn)品被評為貴州省名牌產(chǎn)品，商標被評為貴州省名牌商標。2020年2月初新冠肺炎疫情爆發(fā)時，其入股的漢藥被國家衛(wèi)生健康委列為新冠肺炎診療方案推薦用藥。2020年，德昌祥被工信部列入首批“全國新冠肺炎疫情防控重點保障企業(yè)”名單，疊加新冠肺炎治療、三胎及專業(yè)新概念。

后疫情時代，新冠肺炎流感化，吃藥是對抗病毒的主要手段，可能是歷史上銷量規(guī)模和市場價值最大的藥物。目前最大的問題是需求巨大和產(chǎn)能不足的矛盾。在這種情況下，由于中國在原料藥和創(chuàng)新藥代工方面的成熟度是世界上首屈一指的，訂單轉(zhuǎn)移是不可避免的。這將刺激中國創(chuàng)新藥物上下游產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮，推動上游更廣泛的投資機會。